espEconomy: strategy and practiceEconomy: strategy and practice1997-99672663-550XИнститут экономикиesp-218Research ArticleСтатьиИспользование реальных опционов при реализации высокорисковых проектов на примере металлургических компанийThe use of real options when implementing high risk projects, for example, steel companieshttps://orcid.org/0000-0002-6054-6510ФилинС. А.FilinS. A.filin.sa@rea.ruhttps://orcid.org/0000-0001-7363-8214ЖусиповаЭ. Е.ZhusipovaE. E.elmira_zhusipova@mail.ruhttps://orcid.org/0000-0003-0371-0289ЯкушевА. Ж.ZhanovichA. Y.yakushev.azh@rea.ruhttps://orcid.org/0000-0003-0628-4641КолесникЕ. Е.KolesnikE. E.ekaterinakolesnik@gmail.comЖадигероваГ. А.ZhadigerovaG. A.gulshat_zhadigerova@mail.ruФГБОУ ВПО «Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова»РоссияPlekhanov Russian University of EconomicsRussian FederationЮжно-Казахстанский государственный университет им.М.АуэзоваКазахстанSouth Kazakhstan state University named after M. AuezovKazakhstanФГБОУ ВО «Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова»РоссияPlekhanov Russian University of EconomicsRussian FederationЮжно-Казахстанский государственный университет им. М. АуезоваКазахстанSouth Kazakhstan state University named After M. AuezovKazakhstan2020300920201538395Copyright © Филин С.А., Жусипова Э.Е., Якушев А.Ж., Колесник Е.Е., Жадигерова Г.А., 20202020Филин С.А., Жусипова Э.Е., Якушев А.Ж., Колесник Е.Е., Жадигерова Г.А.Filin S.A., Zhusipova E.E., Zhanovich A.Y., Kolesnik E.E., Zhadigerova G.A.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://esp.ieconom.kz/jour/article/view/218

Предметом исследования в статье является процесс оценки эффективности страхования высокорисковых проектов с использованием встроенных в них реальных опционов на примере металлургических компаний, целью - уточнение формулы расчета ожидаемого эффекта от реализации проекта с использованием встроенных в него реальных опционов. Гипотеза исследования - применение более объективной формулы расчета позволит использовать содержащиеся в них дополнительные возможности и повысить эффективность страхования проектов. Использованы методы математического моделирования, дисконтирования денежных потоков и реальных опционов. Показано, что учет в формуле стоимости встроенных в проект реальных опционов и дополнительных долговременных затрат, связанных с их использованием, и снижение общего риска проекта позволяет повысить объективность соответствующих расчетов. Новизной статьи является систематизация для проектов металлургических компаний основных видов реальных опционов и уточнение расчета ожидаемого эффекта от реализации проекта в условиях риска и неопределенности с использованием встроенных в него реальных опционов. Предложенная систематизация позволяет расширить диапазон применения управленческих решений. Применение более объективной формулы расчета ожидаемого эффекта от реализации проекта с использованием встроенных в него реальных опционов (при ограничении - только для реальных активов в качестве базовых) подтверждает выдвинутую гипотезу.

The subject of research in the article is the process of evaluating the effectiveness of insurance of high-risk projects using real options embedded in them on the example of metallurgical companies. The goal is to clarify the formula for calculating the expected effect of the project implementation using real options built into it. The research hypothesis is that using a more objective calculation formula will allow you to use the additional features contained in them and increase the effectiveness of project insurance. Methods of mathematical modeling, discounting cash flows and real options were used. It is shown that taking into account the cost of real options built into the project and additional long-term costs associated with their use in the formula, and reducing the overall risk of the project, makes it possible to increase the objectivity of the corresponding calculations. The novelty of the article is to systematize the main types of real options for projects of metallurgical companies and clarify the calculation of the expected effect of the project implementation in conditions of risk and uncertainty using real options built into it. The proposed systematization allows you to expand the range of application of management decisions. The application of a more objective formula for calculating the expected effect of the project implementation using real options built into it (with restrictions - only for real assets as basic ones) confirms the hypothesis put forward.

нақты опционметаллургия компаниясыбағалауинвестициялық жобастратегиялық мақсатреальный опционметаллургическая компанияоценкаинвестиционный проектстратегическая цельreal optionmetallurgical companyvaluationinvestment projectstrategic goalReferencesКудряшов А. А. Совершенствование механизмов привлечения инвестиций с использованием опционов для инновационного развития в экономике РФ / Под ред. Л.П. Гончаренко. - М: Рос. экон. акад., 2007. - 44 c.Кудряшов А. А. Совершенствование механизмов привлечения инвестиций с использованием опционов для инновационного развития в экономике РФ / Под ред. Л.П. Гончаренко. - М: Рос. экон. акад., 2007. - 44 c.Бухвалов А. В. Реальные опционы в менеджменте: введение в проблему // Российский журнал менеджмента. - 2004. - № 2. - С. 3-32.Бухвалов А. В. Реальные опционы в менеджменте: введение в проблему // Российский журнал менеджмента. - 2004. - № 2. - С. 3-32.Филин С. А. Страхование и хеджирование рисков инвестиционной деятельности. - М.: Анкил, 2009. - 407 c.Филин С. А. Страхование и хеджирование рисков инвестиционной деятельности. - М.: Анкил, 2009. - 407 c.Баранов А. О., Музыко Е. И. Концепция реальных опционов как инновационный метод оценки инвестиционных проектов в промышленности // Вестник Новосибирского государственного университета. Серия: Социально-экономические науки. - 2015. - № 1. - Т. 15. - С. 32-51.Баранов А. О., Музыко Е. И. Концепция реальных опционов как инновационный метод оценки инвестиционных проектов в промышленности // Вестник Новосибирского государственного университета. Серия: Социально-экономические науки. - 2015. - № 1. - Т. 15. - С. 32-51.Menassa C., Pea Mora F., Pearson N. Study of real options with exogenous competitive entry to analyze dispute resolution ladder investments in architecture, engineering and construction projects // Journal of Construction Engineering and Management - ASCE. - 2010. - V. 136, № 3. - P. 377-390. DOI:10.1061/(ASCE) CO.1943-7862.0000132.Menassa C., Pea Mora F., Pearson N. Study of real options with exogenous competitive entry to analyze dispute resolution ladder investments in architecture, engineering and construction projects // Journal of Construction Engineering and Management - ASCE. - 2010. - V. 136, № 3. - P. 377-390. DOI:10.1061/(ASCE) CO.1943-7862.0000132.Филин С. А. Страхование инвестиционных рисков: учебное пособие. - М.: Благовест-В, 2005. - 216 c.Филин С. А. Страхование инвестиционных рисков: учебное пособие. - М.: Благовест-В, 2005. - 216 c.Damodaran A. The promise and peril of real options. - New York: Stern School of Business, 2005.Damodaran A. The promise and peril of real options. - New York: Stern School of Business, 2005.Кокин А. С., Осколков И. М. Теория реальных опционов как парадигма принятия инвестиционных решений. Аудит и финансовый анализ. - 2015. - № 4. - С. 237-240.Кокин А. С., Осколков И. М. Теория реальных опционов как парадигма принятия инвестиционных решений. Аудит и финансовый анализ. - 2015. - № 4. - С. 237-240.Fan Y., Zhu L. A Real options Based model and its application to china’s overseas oil investment decisions // Energy Economics. - 2010. - V. 32, № 3. - P. 627-637. DOI: 10.1016/j.eneco.2009.08.021.Fan Y., Zhu L. A Real options Based model and its application to china’s overseas oil investment decisions // Energy Economics. - 2010. - V. 32, № 3. - P. 627-637. DOI: 10.1016/j.eneco.2009.08.021.Filin S.A., Yakushev A.Zh., Velikorossov V.V., Loshkov B.D., Khudaibergenov A.K. Assessment of the Expected Effect of Portfolio of Projects When Using Real Options. В сборнике: 2nd International Conference on Pedagogy, Communication and Sociology (ICPCS 2020). - 2020. - С. 206-211. DOI: 10.12783/dtssehs/icpcs2020/33869.Filin S.A., Yakushev A.Zh., Velikorossov V.V., Loshkov B.D., Khudaibergenov A.K. Assessment of the Expected Effect of Portfolio of Projects When Using Real Options. В сборнике: 2nd International Conference on Pedagogy, Communication and Sociology (ICPCS 2020). - 2020. - С. 206-211. DOI: 10.12783/dtssehs/icpcs2020/33869.Filin S. A., Chaykovskaya L. A. A Model of Option Pricing When Calculating Size of Net Assets. Journal of Corporate Finance Research. - 2018. - V. 13, № 1. - P. 91-106. DOI: 10.17323/j.jcfr.2073-0438.12.1.2018.91-106.Filin S. A., Chaykovskaya L. A. A Model of Option Pricing When Calculating Size of Net Assets. Journal of Corporate Finance Research. - 2018. - V. 13, № 1. - P. 91-106. DOI: 10.17323/j.jcfr.2073-0438.12.1.2018.91-106.Schilling M. A. Strategic management of technological innovation, 5th ed. - Mcgraw-Hill Education, 2017. - 336 p.Schilling M. A. Strategic management of technological innovation, 5th ed. - Mcgraw-Hill Education, 2017. - 336 p.Агафонов А. А. Применение реальных опционов в реализации хеджирования рисков проектного финансирования // Научное обозрение. - 2015. - № 11. - С. 269-276.Агафонов А. А. Применение реальных опционов в реализации хеджирования рисков проектного финансирования // Научное обозрение. - 2015. - № 11. - С. 269-276.Казбеков Б. К., Жапаров М. Перспективы применения метода реальных опционов при оценке инвестиционных проектов. Вестник КазНУ. Серия экономическая. - 2012. - № 3. - С. 70-74.Казбеков Б. К., Жапаров М. Перспективы применения метода реальных опционов при оценке инвестиционных проектов. Вестник КазНУ. Серия экономическая. - 2012. - № 3. - С. 70-74.Гусев А. А., Нарулин Д. С. Метод реальных опционов в оценке инвестиций в горнодобывающей отрасли // Russian Journal of Management. - 2014. - Т. 2. - № 6. - С. 261-268. - DOI: 10.12737/11218.Гусев А. А., Нарулин Д. С. Метод реальных опционов в оценке инвестиций в горнодобывающей отрасли // Russian Journal of Management. - 2014. - Т. 2. - № 6. - С. 261-268. - DOI: 10.12737/11218.Мазоль О.И. Применение опциона времени инвестирования в теории реальных опционов для оценки эффективности инвестиций в информационные технологии // Вестник Научно-исследовательского центра корпоративного права, управления и венчурного инвестирования Сыктывкарского государственного университета. - 2014. - № 3. - С. 211-218.Мазоль О.И. Применение опциона времени инвестирования в теории реальных опционов для оценки эффективности инвестиций в информационные технологии // Вестник Научно-исследовательского центра корпоративного права, управления и венчурного инвестирования Сыктывкарского государственного университета. - 2014. - № 3. - С. 211-218.Fernandes B., Cunha J., Ferreira P. The use of real options approach in energy sector investments // Renewable and Sustainable Energy Reviews. - 2011. - V. 15, № 9. - P. 4491-4497. DOI:10.1016/J. RSER.2011.07.102.Fernandes B., Cunha J., Ferreira P. The use of real options approach in energy sector investments // Renewable and Sustainable Energy Reviews. - 2011. - V. 15, № 9. - P. 4491-4497. DOI:10.1016/J. RSER.2011.07.102.Грачева Ю. А. Оценка финансового риска лизингополучателя при досрочном расторжении договора лизинга и методы его минимизации. Инвестиции и экономическая безопасность // Труды секции «Инвестиции и экономическая безопасность» (вып. 5). - М.: Рос.экон.акад., 2001. - С. 112- 125.Грачева Ю. А. Оценка финансового риска лизингополучателя при досрочном расторжении договора лизинга и методы его минимизации. Инвестиции и экономическая безопасность // Труды секции «Инвестиции и экономическая безопасность» (вып. 5). - М.: Рос.экон.акад., 2001. - С. 112- 125.Тайкулакова Г.С., Алибекова Д. Моделирование реальных инвестиций методом опционов // Вестник Карагандинского университета. Серия «Экономика». - 2017. - № 1(85). - С. 125-131.Тайкулакова Г.С., Алибекова Д. Моделирование реальных инвестиций методом опционов // Вестник Карагандинского университета. Серия «Экономика». - 2017. - № 1(85). - С. 125-131.Карибаев Е.С., Ерубаева А.С. Опционы, фьючерсы и свопы как финансовые инструменты хеджирования рисков // Вестник Карагандинского университета. Серия «Экономика». - 2015. - № 2. - С. 163-169.Карибаев Е.С., Ерубаева А.С. Опционы, фьючерсы и свопы как финансовые инструменты хеджирования рисков // Вестник Карагандинского университета. Серия «Экономика». - 2015. - № 2. - С. 163-169.Гончаренко Л.П., Филин С.А., Кузнецов Б.Т., Демик Н.К., Якушев А.Ж., Женова Н.А., Бондарь И.В. Инновационный менеджмент // Хроники объединенного фонда электронных ресурсов Наука и образование. - 2015. - № 6 (73). - С. 4.Гончаренко Л.П., Филин С.А., Кузнецов Б.Т., Демик Н.К., Якушев А.Ж., Женова Н.А., Бондарь И.В. Инновационный менеджмент // Хроники объединенного фонда электронных ресурсов Наука и образование. - 2015. - № 6 (73). - С. 4.Кузнецов Д. В. Реальные опционы в формировании эффективной системы лизингового финансирования // Деньги и кредит. - 2014. - № 2. - С. 54-58.Кузнецов Д. В. Реальные опционы в формировании эффективной системы лизингового финансирования // Деньги и кредит. - 2014. - № 2. - С. 54-58.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.