Макроэкономические факторы инфляции в сырьевой экспортно-ориентированной экономике: на примере Казахстана

Инфляция остается одной из главных макроэкономических проблем для стран с формирующимся рынком, поскольку постоянная нестабильность цен подрывает экономический рост, искажает распределение доходов и снижает эффективность денежно-кредитной политики. Целью данного исследования является оценка взаимосвязи между инфляцией, учетной ставкой, обменным курсом, ценами на нефть и трансфертами в Национальный фонд в Казахстане с использованием годовых данных за 2000-2025 годы и модели авторегрессии с распределенным лагом (ARDL). Исходные данные представляют собой годовые временные ряды за 2000–2025 годы, включающие 26 наблюдений по каждому показателю, сформированные на основе статистики Бюро национальной статистики, Национального банка Казахстана, Всемирного банка и Министерства финансов Республики Казахстан. Использованы описательная статистика, корреляционный анализ, тест Дики–Фуллера, модель авторегрессии с распределёнными лагами ARDL. Коэффициент при валютном курсе с лагом составил −0,0733 (p = 0,0274), а при текущем логарифме цены нефти — 6,9936 (p = 0,0048), тогда как текущие и лаговые коэффициенты процентной ставки и логарифма трансфертов Национального фонда по отдельности статистически незначимы на уровне 5%. Модель характеризуется коэффициентом детерминации R² = 0,6546 и общей статистической значимостью (F = 3,159; p = 0,0239), однако тест границ не подтвердил наличие долгосрочной связи между переменными (F = 2,4282; p = 0,3762). Полученные результаты способствуют более глубокому пониманию факторов инфляции в Казахстане и могут быть использованы при формировании денежно-кредитной и макроэкономической политики.

1. Abu Asab, N. (2025). Are supply shocks a key driver of global inflation? Evidence from CPI and GDP deflator analysis. Research in Globalization, 10, 100279. https:// doi.org/10.1016/j.resglo.2025.100279

2. Acar, Y., & Orhan, B. (2023). Determinants of inflation in OECD countries after the COVID-19 pandemic. Journal of Economics and Administrative Approaches, 5(1), 53–63. https://doi.org/10.47138/ jeaa.1253704

3. Akhmedov, E. (2019). The impact of oil price shocks on selected Kazakhstan’s macroeconomic indicators. Journal of International Studies, 12(4), 258–271. https:// doi.org/10.14254/2071-8330.2019/12-4/17

4. Anderl, C., & Caporale, G. M. (2023). Asymmetries, uncertainty and inflation: Evidence from developed and emerging economies. Journal of Economics and Finance, 47(4), 984–1017. https://doi.org/10.1007/ s12197-023-09639-6

5. Atamanchuk, M., Hajdenberg, A., Kadissi, D., Lisi, G., & Rao, N. H. (2025). Drivers of inflation in the Caucasus and Central Asia (IMF Working Paper No. 2025/003). International Monetary Fund. https://doi. org/10.5089/9798400296031.001

6. Bureau of National Statistics. (2025). Official statistical data. Retrieved June 30, 2026 https://stat.gov. kz

7. Friedman, M. (1968). The role of monetary policy. The American Economic Review, 58(1), 1–17.

8. Friedman, M., & Schwartz, A. J. (1963). A monetary history of the United States, 1867–1960. Princeton University Press.

9. Hamilton, J. D. (2003). What is an oil shock? Journal of Econometrics, 113(2), 363–398. https://doi. org/10.1016/S0304-4076(02)00207-5

10. Hamilton, J. D. (2009). Causes and consequences of the oil shock of 2007–08 (NBER Working Paper No. 15002). National Bureau of Economic Research. https:// doi.org/10.3386/w15002

11. Hasanov, F., Mikayilov, J., Bulut, C., Suleymanov, E., & Aliyev, F. (2017). The role of oil prices in exchange rate movements: The CIS oil exporters. Economies, 5(2), Article 13. https://doi.org/10.3390/economies5020013

12. Hledik, T., Musil, K., Rysanek, J., & Tonner, J. (2018). A macroeconomic forecasting model of the fixed exchange rate regime for the oil-rich Kazakh economy (Working Paper No. 2018/11). Czech National Bank.

13. Imanbayev, A. A., Balabekova, D. B., & Kuralbayev, A. (2024). Inflation growth in Kazakhstan and current approaches to its reduction [Inflyacii v Kazahstane i aktualnye puti ego snizheniya]. Scientific Journal of Pedagogy and Economics, 412(6), 370–384. https://doi. org/10.32014/2024.2518-1467.875

14. Impavido, G. (2025). Inflation determinants in Kazakhstan: A tale of (at least) two stories (IMF Working Paper No. 2025/210). International Monetary Fund. https://doi.org/10.5089/9798229027571.001

15. Jarzhanov, M. U., Kulshanova, A. B., & Shamar, B. E. (2024). Factors determining inflation expectations of the population of Kazakhstan [Faktory, opredelyayushie inflyacionnye ozhidaniya naseleniya v Kazahstane]. Economic Review (National Bank of Kazakhstan), 4, 4–32

16. Kilian, L. (2009). Not all oil price shocks are alike: Disentangling demand and supply shocks in the crude oil market. American Economic Review, 99(3), 1053–1069. https://doi.org/10.1257/aer.99.3.1053

17. Kilian, L., & Zhou, X. (2023). Oil price shocks and inflation (Working Paper No. 2312). Federal Reserve Bank of Dallas. https://doi.org/10.24149/wp2312

18. Kim, I. K., Lee, J., & Im, H. (2024). Asymmetry and non-linearity in exchange rate pass-through: Evidence from scanner data. Journal of International Money and Finance, 149, 103193. https://doi.org/10.1016/j. jimonfin.2024.103193

19. McCarthy, J. (2007). Pass-through of exchange rates and import prices to domestic inflation in some industrialized economies. Eastern Economic Journal, 33(4), 511–537. https://doi.org/10.1057/eej.2007.38

20. Mirza, N., Naqvi, B., Rizvi, S. K. A., & Boubaker, S. (2023). Exchange rate pass-through and inflation targeting regime under energy price shocks. Energy Economics, 124, 106761. https://doi.org/10.1016/j. eneco.2023.106761

21. Narayan, P. K. (2005). The saving and investment nexus for China: Evidence from cointegration tests. Applied Economics, 37(17), 1979–1990. https://doi. org/10.1080/00036840500278103

22. National Bank of Kazakhstan. (2025). Framework and purpose of monetary policy. Retrieved June 30, 2026 from https://nationalbank.kz

23. Pan, Z., Bai, Z., Xing, X., & Wang, Z. (2024). U.S. inflation and global commodity prices: Asymmetric interdependence. Research in International Business and Finance, 69, 102245. https://doi.org/10.1016/j. ribaf.2024.102245

24. Pesaran, M. H., & Shin, Y. (1999). An autoregressive distributed-lag modelling approach to cointegration analysis. In S. Strøm (Ed.), Econometrics and economic theory in the 20th century: The Ragnar Frisch Centennial Symposium (pp. 371–413). Cambridge University Press. https://doi.org/10.1017/CCOL521633230.011

25. Pesaran, M. H., Shin, Y., & Smith, R. J. (2001). Bounds testing approaches to the analysis of level relationships. Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289–326. https://doi.org/10.1002/jae.616

26. Rahimov, V., Jafarova, N., & Ganbarov, F. (2017). The exchange rate pass-through to CPI and its components in oil-exporting CIS countries (IHEID Working Paper No. 06-2017). Graduate Institute of International and Development Studies.

27. Taylor, J. B. (2000). Low inflation, pass-through, and the pricing power of firms. European Economic Review, 44(7), 1389–1408. https://doi.org/10.1016/S0014- 2921(00)00037-4

28. Ujkani, X., & Gara, A. (2023). Determinants of the inflation rate: Evidence from panel data. Economics: Innovative and Economics Research Journal, 11(2), 169–182. https://doi.org/10.2478/eoik-2023-0054

29. World Bank. (2025). Commodity markets: Pink Sheet data. Retrieved June 30, 2026 https://www.worldbank. org/en/research/commodity-markets.