Модель расчета цены опционного договора на реальный опцион с правом продажи/покупки проекта

Целью исследования в статье является совершенствование методики расчета цены опционного договора, предметом - процесс расчета цены опционного договора на реальный опцион с правом продажи/покупки проекта, гипотезой - применение более объективной формулы расчета позволит повысить эффективность принятия стратегических инвестиционных и управленческих решений корпорации. Использован метод математического моделирования в части уточнения методики расчета цены опционного договора в рамках методов реальных опционов и дисконтирования денежных потоков. В статье обоснованы и уточнены расчётные формулы для цены опционного договора на реальный опцион с правом продажи/покупки реального проекта. Показано, что объективная оценка стоимости данного опционного договора выступает существенным инструментом при принятии стратегического инвестиционного решения по реализации проекта. Новизной статьи является сочетание практики стандартов хеджирования операций и методов реальных опционов и дисконтирования денежных потоков при разработке модели расчёта цены данного опционного договора. Применение более объективной формулы расчета цены опционного договора, ограниченной заданным индексом прибыльности по проекту, подтверждает выдвинутую гипотезу. Более объективная оценка эффективности реализации проектов c применением реальных опционов является конкурентным преимуществом корпорации благодаря возможности извлекать дополнительную выгоду из риска и неопределенности. Направление будущих исследований - формализация модели опционного ценообразования при расчете величины чистых активов. 

1. Afrifa, G. (2016). Net working capital, cash flow and performance of UK SMEs. Review of Accounting and Finance, 15(1), 21–44. https://doi.org/10.1108/RAF-02-2015-0031

2. Black, F., & Scholes, M. (1973). The Pricing of Options Corporate Liabilities. Journal of Political Economy, 81, 637-659.

3. Chen, X., Wan, N., & Wang, X. (2017). Flexibility and coordination in a supply chain with bidirectional option contracts and service requirement. International Journal of Production Economics, 193, 183-192. https://doi.org/10.1016/j.ijpe.2017.07.013

4. Filin, S.A., Chaikovskaya, L.A. (2018). Model’ opcionnogo cenoobrazovaniya pri raschete velichiny chistyh aktivov // Korporativnye finansy, 12(1), 91-106. https://doi.org/10.17323/j.jcfr.2073-0438.12.1.2018.91-106. (in Russ)

5. Filin, S.A., Yakushev, A.Zh., Velikorossov, V.V., Loshkov, B.D., & Khudaibergenov, A.K. (2020a). Assessment of the Expected Effect of Portfolio of Projects When Using Real Options. 2nd International Conference on Pedagogy, Communication and Sociology (ICPCS 2020), 206-211. https://doi.org/10.12783/dtssehs/icpcs2020/33869

6. Filin, S.A., Yakushev, A.Zh., Myrkhalykov, Zh., Velikorossov, V.V., & Chaikovskaya, L.A. (2020b). Innovative projects with real options in textile production: evaluation of their effect. International Scientific and Practical Conference “From Inertia to Develop: Research and Innovation Support to Agriculture” (IDSISA 2020), 176, Article 05010. https://doi.org/10.1051/e3sconf/202017605010

7. Filin, S.A., Yakushev, A.Zh., Kolesnik, E.E., & Zhussipova, E.E. (2020c). Insurance of Real Investment Objects Using Real Options on the Example Of Metallurgical Companies. Proceedings of the 35th international business information management association conference (35th IBIMA), Seville, Spain 1-2 April, 10445-10454. Available: https://ibima.org/accepted-paper/insurance-of-real-investment-objects-using-real-options-on-the-example-of-metallurgical-companies

8. Filin, S.A., Zhusipova, `E.E., Yakushev, A.Zh., Kolesnik, E.E., & Zhadigerova, G.A. (2020d). Ispol’zovanie real’nyh opcionov pri realizacii vysokoriskovyh proektov na primere metallurgicheskih kompanij // `Ekonomika: strategiya i praktika, 15(3), 83-95. (in Russ)

9. Kitzmann, H. (2015). Model of Managing Flexibility in Volatile Environment and Crisis. Sbornik nauchnykh trudov Sovremennyye vyzovy kontrollingu i trebovaniya k kontrolleru, Vladimir-Moskva, Aprel’ 23-24, 286-292.

10. Kuchin, I.I. (2016). Valyutnyj risk i lokal’naya model’ cenoobrazovaniya aktivov na primere rossijskogo rynka akcij // Korporativnye finansy, 2(38), 27-38. (in Russ)

11. Kuznetsov, D.V. (2014). Primenenie teorii opcionnogo cenoobrazovaniya v ocenke stoimosti opciona na pokupku predmeta lizinga // Rossijskoe predprinimatel’stvo, 4(250), 71-77. (in Russ)

12. Lanchakov, A.B., Filin, S.A., & Yakushev, A.Zh. (2020). Evaluating a portfolio of projects through the real options analysis. Digest Finance, 25(3), 246-260. https://doi.org/10.24891/df.25.3.246

13. Lanchakov, A.B., Filin, S.A., & Yakushev, A.Zh. (2020). Evaluating a Portfolio of Projects Through the Real Options Analysis. Digest Finance, 25(3), 246-260. https://doi.org/10.24891/df.25.3.246

14. Malofeeva, T.N. (2016). Stanovlenie i razvitie processa konvergencii dvuh vidov standartov: MSFO i US GAAP // Korporativnye finansy, 10(3), 70-83. (in Russ)

15. Ortner, J., Velthuis L., & Wollscheid D. (2017). Incentive systems for risky investment decisions under unknown preferences. Management Accounting Research, 36, 43-50.

16. Shabalin, P.G. (2017) Modelirovanie stoimosti korporativnyh prav golosa s ispol’zovaniem proizvodnyh finansovyh instrumentov // Korporativnye finansy, 11(1), 78-89. https://ssrn.com/abstract=3127567 (in Russ)

17. Svyatkovskaya, E.Yu. (2016). Upravlenie riskami suschestvennogo iskazheniya v sisteme buhgalterskogo ucheta // Korporativnye finansy, 2(38), 5-26. (in Russ)

18. Yakushev, A.Zh., & Filin, S.A. (2020). `Ekonomicheskaya ocenka `effekta realizacii innovacionnyh proektov s real’nymi opcionami pri uvelichenii kapitala znanij i predmetnyh oblastej v tekstil’nom proizvodstve // Izvestiya vysshih uchebnyh zavedenij. Tehnologiya tekstil’noj promyshlennosti, 6(390), 11-19. Available: https://ttp.ivgpu.