Денежно-кредитная политика Национального банка Казахстана: хронологический анализ и оценка

В статье преследуется цель определения роли и места денежно-кредитной политики в экономическом развитии страны. При проведении хронологического анализа внимание акцентируется на периодах резкой девальвации национальной валюты. Проведена динамическая оценка изменения валютного курса по отношению к доллару США. Последовательно анализируется и оценивается политика Национального банка в условиях кризиса. Проведена эконометрическая оценка инвестиционной функции для обоснование применяемых инструментов денежно-кредитной политики. Основой для построения модели послужили статистические данные в квартальном разрезе за последние десять лет в Казахстане. Авторами были раскрыты необходимые условия возникновения спекулятивных атак на валютном рынке. Основываясь на этих закономерностях, предложены три варианта действия Центрального Банка по предотвращению спекулятивных атак. Эконометрические расчеты также подтвердили выводы, что динамика прямых и портфельных инвестиций обусловлена рентабельностью лидирующих отраслей экономики и изменением валютного курса. Выявленные особенности взаимосвязи накладывают существенные ограничения на возможность использования политики инфляционного таргетирования, которая хотя и снижает уровень инфляции до целевых показателей в краткосрочном периоде, но в долгосрочной перспективе не может обеспечить экономический рост и стабильность цен. Авторы пришли к выводу, что в макроэкономическом регулировании денежно-кредитная политика занимает важную роль. Вместе с тем сырьевая ориентированность экономики накладывает ограничение на использование классических инструментов монетарной политики.

1. Official Internet Resource of the National Bank of Kazakhstan https://nationalbank. kz/?docid=3321&switch=english

2. Flood R. and Marion N.P. Perspectives on the Recent Currency Crises Literature, IMF mimeo, 1997.

3. Blanco H. and Garber P.M. Recurrent Devaluation and Speculative Attacks on the Mexican Peso, Journal of Political Economy, 94(1), 1986.

4. Agenor P-R., Bhandari J.S. and Flood R.P. Speculative Attacks and Models of Balance of Payments Crises, IMF Staff Papers, 39(2), 1992.

5. Dornbusch R. R. Ojidaniya i Dinamika Obmennogo Kursa [Expectations and Exchange Rate Dynamics.]. Etot izmenchivyi kurs - This changeable exchange rate, 2001, pp. 207- 229 (in Russ.).

6. Dornbusch R. Keys to Prosperity: Free Markets Sound Money and a Bit of Luck, MIT Press, 2000.

7. Alexis Cruz-Rodr´ıguez. Exchange Arrangements and Speculative Attacks: Is there a link? Pontificia Universidad Cat´olica Madre y Maestra 30 June 2016 Online at https://mpra.ub.uni-muenchen. de/72359/ MPRA Paper No. 72359, posted 5 July 2016 07:33 UTC

8. Яруллин Р.Р., Рахматуллина И.Т. Формы защиты финансовой системы от спекулятивных атак и банковских паник // Экономика и бизнес: теория и практика. - 2018. - № 3. - С. 158-161.valfaktory- vliyayuschie-na-ego-formirova.

9. Glazyev S.O. Targetirovanii Inflyacii [Targeting Inflation]. Voprosy Ekonomiki - Economic Issue, 2015, no. 9, pp. 1-12 (in Russ.).

10. Bayeva Yu.V., Kunasheva D.B., Sidorenko V.N. Ocenka Modeli Obshchego Makroekonomicheskogo Ravnovesiya Eksportnoorientirovannyh Ekonomik: Na Primere Kazahstana i Rossii [Assessment Of The General Macroeconomic Equilibrium Model Of Export Oriented Economies: The Case of Kazakhstan and Russia]. Ekonomika: strategiya i praktika - Economy: strategy and practice, 2019, no. 1 (14), pp. 27-40 (in Russ.).

11. Shalkar Baikulakov, Islam Yerzhan Assessment of credit impact on inflation processes in Kazakhstan https://nationalbank.kz/cont/NBRK-WP-2019-4

12. Glazyev S. O Prognozah Dinamiki Ekonomiki v Usloviyah Pandemii COVID-19 i Vozmojnyh Stabilizacionnyh Merah v Ramkah EAES [Forecasts of Economic Dynamics in the Context of the COVID-19 Pandemic and Possible Stabilization Measures within the EEU]. URL: https://www.rbc.ru/economics/15/04/2 020/5e969b679a79471281afe927 (in Russ.).

13. Postanovlenie Pravleniya Nacional’noga Banka RK ot 19.3.2020 №24 [Resolution of the Board of the National Bank of the Republic of Kazakhstan dated 19.03.2020 №24]. URL: https://nationalbank. kz/?docid=43&switch=russian (in Russ.).